白糖

　　观点：国内相对抗跌，郑糖暂时观望为宜

　　国际方面，目前马邦2023/24榨季生产已经结束，本榨季累计产糖1101.7万吨，较上榨季的1053.41万吨增加48.29万吨，涨幅4.38%，印度减产基本证伪，且印度ISMA协会在呼吁政府放开200万吨白糖出口配额，目前尚无定论。巴西方面，糖业集团Unica数据显示，2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计产糖255.8万吨，同比增加65.91%。近期原糖价格回落，糖醇比价有所收窄，不过对糖厂而言，制糖收益仍然高于制醇收益，预计制糖比仍将维持高位。近期巴西产区比正常水平更干燥的天气导致甘蔗更快成熟，使糖厂能够加快榨糖速度，这将导致大量的糖在4月份开始的巴西新作物年度提早上市，国际糖市将提前感受到来自于巴西供应的压力。泰国则已完成23/24榨季压榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。Datagro预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　国内方面，中国糖业协会4月份数据显示国内产销形势好于预期，工业库存处于正常略微偏低水平。国内进入消费旺季，进口压力尚未显现，现货报价上涨。

　　策略：外盘方面，市场静待巴西5月上半月产量数据。国内当前以消耗国产糖为主，目前进口压力尚不明显，旺季需求支撑下，国内现货相对抗跌，郑糖盘面震荡观望为宜。

　　鸡蛋

　　观点：产区现货松动，蛋价震荡偏弱

　　4月新开产蛋鸡继续增加，同时近期淘鸡出栏有所回落，在产蛋鸡总体存栏略增，不过随着温度上升，蛋鸡产蛋效率有所下降，鸡蛋供应宽松程度减弱。随着南方高温高湿、北方高温天气到来，鸡蛋难以存储刺激市场走货加快，现货看涨情绪大幅降温，产区现货开始回落，南方市场持续爆仓。另外饲料端豆粕玉米走势转弱，对蛋价支撑有限。

　　总的来说，前期蛋价持续上涨，养殖利润大幅回升，养殖企业延淘换羽增加，鸡蛋供给仍保持宽松；而近期南方梅雨季到来，蛋价现货逐渐转弱，且饲料端支撑有限，预计盘面震荡偏弱。

　　玉米

　　观点：华北报价走低，玉米震荡偏弱

　　隔夜玉米震荡。

　　国外，美麦下跌叠加美玉米播种偏快存在利空，美玉米震荡偏弱。

　　国内供应方面，目前持粮主体基本转移至渠道，但渠道惜售情绪偏浓，产区玉米继续走升。其中东北产区春播基本完成，基层上量有限，贸易商出货减少，东北玉米价格暂稳；华北产区余粮持续减少，临近麦收上量再次增加，深加工门前到车辆增至1000台，企业报价再次回落。另外新麦收割推进，小麦价格承压；传闻进口玉米拍卖重启，玉米市场承压。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业仍保持一定需求，企业库存相对较高。

　　总的来说，当前玉米产区基层余粮逐渐见底，东北粮源基本转移至渠道，而渠道库存收购价格偏高惜售情绪较强；华北基层粮源持续减少，但短期继续上量压制深加工报价走低；另外小麦收获压力较大，麦米价差持续缩小，叠加进口玉米拍卖传闻，短期玉米盘面仍将保持弱势。

　　豆粕

　　观点：利空炒作持续，美豆携连粕继续走低

　　隔夜豆粕震荡偏弱。

　　成本端，近期美豆产区降雨减弱，利于大豆播种推进，USDA报告显示截至5月26日大豆种植率68%，快于市场预期的66%及五年均值63%；而美豆出口也不乐观，截至23日美豆出口检验仅21.21万吨，处于市场预估区间底端；另外受南美豆粕出口更具性价比影响，美豆粕同样疲弱，美豆粕盘面走低拖累美豆。

　　国内，近期进口大豆到港保持较多，大豆迅速累库刺激油厂开机保持较高水平，下游生猪二育炒作持续，油厂豆粕成交好转，但油厂大豆及豆粕继续累库。

　　总的来说，美豆近期降雨减少利于大豆播种，同时大豆产区土壤水分充足，预计大豆优良率将处于同期偏高水平，短期对美豆盘面存在利空；而国内进口大豆到港较多，大部分区域油厂大豆及豆粕均有累库，豆粕现货及基差承压。关注美豆下跌的持续性，短期以逢高做空连粕为主。

　　棕榈油

　　观点：油脂延续偏强走势

　　产地，SPPOMA5月前25日马棕产量增幅缩窄至18%，同期出口有降转增2-3%。截止5月26日，美豆播种进度68%，市场预期66%。

　　国内，油厂大豆及菜籽压榨开机率偏高，豆菜油库存周比继续增加；油脂现货整体成交一般。

　　策略，市场逐步转向北美种植和生长，当前美豆播种进度略快预期，CBOT大豆承压于1250关口。马棕5月增产幅度缩窄、出口好转，印尼新任政府目标在2029年开始实施B50；国内豆菜油库存增加，棕榈油小幅去库，消费端未出现明显起色。原油上涨及马来出口形势改善带动，油脂整体走势偏强，豆棕9月价差有所反复。操作上，棕榈油91反套及豆棕做扩仓位暂时持有，品种间价差继续寻求新的入场点。

　　生猪

　　观点：猪价阶段性冲高回落，现货仍有上涨空间

　　冬季疫情对产能去化影响企业5-6月出栏情况，当前市场宰量处于相对低位，低位宰量佐证市场生猪供应减少，符合产业端存出栏相对较少的现实。

　　高猪价，低饲料成本的驱动下，部分猪企开始有压栏增重行为，叠加养殖户惜售，二育持续进场等因素推动猪价不断上行。当前市场出栏体重虽有一定增加，但还有增重空间，整体现货仍有上涨空间。

　　在现货大幅上涨的背景下，期货盘面认为当前累库上涨透支后期猪价高度，从前期买预期向卖现实逻辑转移，做空意愿相对坚决。

　　操作建议：关注市场体重以及猪价拐点趋势免费配资策略，07+09合约可逢高沽空。